2026-06-26 23:07:18
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債券交易員震驚，SpaceX新債務的損失持續擴大
作者：Caleb Mutua、Ying Luthra （彭博新聞社） ，2026年6月26日
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SpaceX 的重磅債券發行在二級市場迅速走弱，交易員表示他們想不起近期還有哪筆交易的價格波動如此劇烈。

知情人士透露，一家大型交易商對 SpaceX 2056 年到期債券的報價比發行價高出 0.28 個百分點，比國債高出 1.75 個百分點。這些知情人士要求匿名，因為他們談論的是場外交易市場的私人活動。

自SpaceX 250億美元債券開始交易以來，其帳面損失不斷攀升，截至週四晚些時候，相對於美國國債，帳面損失已達約3.05億美元。期限最長的SpaceX債券比期限較短的債券更受市場質疑，但隨著認購額飆升至近900億美元，承銷商隨後收緊的承銷措施已基本被抵銷。

交易員表示，這些舉動表明，湧入這筆交易的並非傳統的長期投資者，而是尋求快速獲利的短期資金帳戶。 SpaceX股價自周二債券定價以來基本保持穩定，此前一天曾暴跌16%，因此拋售壓力顯得尤為突出。

即使拋售背後可能存在更多技術性原因——例如對沖基金平倉或對沖空頭部位——但其規模之大幾乎前所未有，也凸顯了SpaceX的獨特性。這家公司本月市值一度高達2.64萬億美元，儘管此前市場預期其未來幾年將出現負現金流，且對埃隆·馬斯克的依賴程度被惠譽評級視為“關鍵評級制約因素”，但它仍然獲得了投資級評級。

Impax資產管理公司的投資組合經理托尼·特爾辛卡表示：「我們預期SpaceX的增發規模會超過發行水平，但沒想到會擴大這麼多。如此大的增發幅度很可能是多種因素共同作用的結果，包括自公司成立以來股價已下跌超過6000億美元，增發導致技術

與其他近期巨額債券在二級市場的交易情況相比，這種利差波動實屬罕見。以英偉達公司為例，該公司本月透過七期高等級債券發行籌集了250億美元。其2046年到期、票面利率為5.55%的債券的利差自發行以來已擴大了8個基點，與2056年到期、票面利率為5.625%的債券的利差情況類似。

同時，Alphabet Inc. 2月發行的長期債券的風險溢價有所縮小。利差擴大通常表示投資者認為該公司難以履行其債務的可能性略高。 SpaceX的信用曲線在弱勢之後，目前與評級相近的甲骨文公司（Oracle Corp.）的信用曲線更為接近，後者長期債券在發行後不久也出現了利差擴大的情況。

週五，由於晶片製造商股價再遭拋售，科技股拖累全球股指走低；此外，有報告指出OpenAI可能延後上市計劃，也令市場情緒承壓。中國兩位知名對沖基金經理人警告稱，全球股市的人工智慧熱潮已演變成不可持續的泡沫。

SpaceX債券發行中，五年期債券的需求最為強勁，這使得該公司在該部分交易中比在其他期限的債券上更能降低借貸成本。 20年期和30年期公債的需求則較為疲軟，降幅最大。

SpaceX 的一位代表沒有立即回應置評請求，負責債券發行的銀行也沒有就 SpaceX 的交易水準發表評論。

今年，由於科技巨頭競相籌集數十億美元資金用於人工智慧項目，債券持有人被大量巨額債券發行所淹沒。截至週二，美國優質債券供應量達1,750億美元，創下6月新紀錄，超過了2020年全年的1,690億美元。

根據彭博社週四報道，與SpaceX債券掛鉤的信用違約交換本週開始活躍交易，投資者可以利用這些互換對沖潛在損失或對SpaceX的信用狀況進行投機。這增加了雙向交易活動，或者說提供了更多曝險方式，可能會提振SpaceX債券的交易量。