2026-06-29 23:39:16
Details ... ...
投資者從未像現在這樣熱衷於透過保證金貸款和放大盈虧的基金來提高股票收益。這或許是麻煩的徵兆。
根據美國金融業監理局（FINRA）的數據顯示，5月美國保證金債務（即投資人從券商借入用於購買證券的資金）較上年同期成長54%，達到創紀錄的1.4兆美元。同時，能夠使標的股票每日波動幅度達到兩倍甚至三倍的高風險槓桿交易所交易基金（ETF）及其相關選擇權交易也在快速成長。
上週，韓國股市開始顯露風險。韓國股市以高成長的半導體股票為主導，投資人紛紛湧入，急於利用槓桿進行交易。韓國股市劇烈波動，觸發了熔斷機制，旨在阻止股價下跌。隨著悲觀情緒蔓延至美國股市，人工智慧相關股票也受到衝擊，許多投資人和分析師紛紛發出警告，指出美國股市的槓桿率也不斷攀升。
「我擔心我們正在建立一種尚未被充分理解的、意料之外的槓桿，」 Nationwide投資管理集團首席市場策略師馬克·哈克特表示。 “有些人抱著碰運氣的心態，用保證金購買槓桿ETF的期權。這相當於三四層槓桿。”
根據 FactSet 數據顯示，今年以來，從對沖基金到Robinhood上的青少年等各類買家紛紛湧入槓桿 ETF，使得這些基金的資產在 3 月 30 日至 6 月 3 日期間幾乎翻了一番，達到創紀錄的 2200 億美元。
最受歡迎的槓桿基金產品與科技和半導體股票指數以及特斯拉、英偉達和最近的SpaceX 等個別公司掛鉤。
隨著大小投資者紛紛湧入大型科技股，這些基金的吸引力顯而易見：既然一檔基金就能提供雙倍的投資機會，為什麼還要持有伊隆馬斯克旗下SpaceX的股票呢？還有那波令美光科技股價飆漲300%的晶片股行情？令人印象深刻。但是，Direxion的3倍做多半導體ETF又如何呢？它在3月下旬到6月下旬期間暴漲了約700%。
購買槓桿基金的風險眾所周知：標的股票下跌30%可能導致基金損失高達90%。但華爾街認為，一個更廣泛的問題正在浮現：這些基金以及其他形式的槓桿也會影響個股的走勢。市場參與者表示，韓國近期的股市波動反映了這種風險。
巴克萊銀行分析師估計，為了跟上新資金的流入，自 3 月底以來，槓桿基金已購買了約 3,000 億美元的與個股和指數掛鉤的衍生性商品。
這些購買行為反過來又刺激了做市商對基礎股票的需求，做市商購買股票是為了對沖他們所寫的衍生性商品合約的風險敞口。
這幾乎可以肯定地促成了今年股市部分板塊的飆升。但當股價下跌時，槓桿基金的資產也會縮水。這迫使它們減少對所追蹤股票的投資，而這反過來又可能導致股價進一步下跌。市場分析師表示，這種週期存在著迅速演變為巨額虧損的風險。
巴克萊銀行全球股票戰術策略主管亞歷山大·奧特曼週三告訴客戶：“如果需要在短時間內平倉，那將是一個相當可怕的數字。毫無疑問，這是目前最大的非自主風險驅動因素。”
槓桿ETF讓幾乎所有擁有證券帳戶的人都有機會大幅增加其在股市的投資敞口，而股市目前的漲幅堪比上一代人的互聯網泡沫時期。但漲得快的東西，跌得更快。
例如，6 月 5 日，熱門的 3X 半導體基金在一個交易日內暴跌 31%，跌幅約為其基準指數跌幅的三倍，正如預期的那樣。
如果槓桿基金發展到足夠大的規模，它就會開始對與其掛鉤的基礎股票產生重大影響，交易員將這種現象稱為「尾巴搖狗」。
隨著股票波動性增加，尤其是在半導體等槓桿基金和選擇權活動頻繁的產業，分析師開始仔細研究槓桿所扮演的角色。
近期，地緣政治風險和升息的可能性令投資人感到不安，而美伊週末前相互發動攻擊後，本週市場波動可能進一步加劇。可能影響聯準會利率決策的6月就業報告將於週四公佈。
「我真的很擔心這麼多資金湧入槓桿型個股產品，因為流入的資金越多，這種順週期交易效應就越明顯，」ETF.com研究主管、業內資深人士戴夫·納迪格(Dave Nadig) 表示。 “任何時候，只要存在事先已知且不區分價格的買家和賣家，就會出現問題。”
最近幾週，與追蹤三星和SK海力士等熱門韓國股票的大型槓桿基金相關的交易量佔這些股票日均交易量的一半，加劇了股價的雙向波動。
韓國最高金融監管機構上週稍早表示，他後悔沒有阻止槓桿單檔股票基金的推出。
「這些都是高風險產品，持有者中約有92%是散戶投資者，」金融監督院院長李燦鎮在記者會上表示。 “儘管消費者已收到警告，但交易量並未降溫。”
納迪格表示，由於這些基金相對於它們追蹤的股票規模較小，因此目前還沒有美國同類基金，但投資人應該注意這一點。
根據彭博社報道，美國最大的券商之一嘉信理財(Charles Schwab)近日採取措施限制顧客槓桿。嘉信理財允許部分客戶使用帳戶資產作抵押的保證金貸款購買證券。該公司在6月初通知顧問，將收緊保證金要求，並對超過新門檻的投資者發出追繳保證金通知。
版權所有 © 2026道瓊斯公司。保留所有權利。
2026 年 6 月 29 日印刷版刊登了題為「債務狂潮將股市推向風險地帶」的文章。
