2026-08-22 15:49:15
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# 貝森特擴大美債回購規模，示警長債殖利率飆升風險

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）本週採取積極干預措施，宣布將長期公債回購規模提高至少一倍，以應對近期長天期殖利率飆升至近20年高點的壓力，此舉凸顯華府對借貸成本攀升的高度警戒。

## 政策出手：回購規模翻倍至40億美元

美國財政部於8月19日宣布，針對10年至30年期長天期公債的流動性支持回購操作，單次規模將從原先的20億美元提高至至少40億美元，新規定預計於9月9日生效，並持續至11月4日。財政部在聲明中指出，此次擴大回購「反映了財政部希望為長天期名目債券提供更多流動性支持」，並強調市場參與者持續踴躍提交高品質報價。

這項宣布正值美國30年期公債殖利率本週稍早一度攀升至5.34%，創下2007年以來最高水準，指標10年期美債殖利率也同步走高。財政部出手後，30年期殖利率一度重挫近9個基點至5.196%，創去年10月以來最大單日跌幅。

## 貝森特：不排除進一步加碼

貝森特週四接受CNBC專訪時進一步表示，回購規模「可能超過40億美元」，但未給出具體上限，強調將依據市場狀況決定。這位前對沖基金經理人指出，30年期公債目前流動性「非常差」，是財政部考慮介入市場的重要原因。

「我們有很多工具可以使用，」貝森特表示，「部分訊號是要表明，我們認為殖利率沒有反映潛在基本面。」他強調，近期長天期公債的交易水準並未充分反映美國當前的經濟基本面，希望市場回歸基本面交易，而非在流動性偏低的期間受市場消息影響。

## 市場反應冷淡：干預效果僅維持一天

然而，財政部的干預措施效果有限。30年期公債殖利率在週三創下最大單日跌幅後，週四迅速反彈，半數跌幅彈回。貝森特受訪時雖一度帶動殖利率短暫下跌，但隨後再度回升，30年期最後交易報5.24%，距本週稍早創下的19年高點僅差10個基點。

針對市場波動，貝森特表示24小時內發生的任何事「都只是噪音」。

## 摩根大通：如同「刷信用卡繳房貸」

華爾街對這項干預措施的效果普遍持保留態度。摩根大通分析師直言，財政部實際上是買回長債，同時發行短天期國庫券來融資，這種策略僅能暫時緩解壓力，但沒有改變根本的債務負擔。

小摩基本面研究聯合首長蘇利文（James Sullivan）形容，此種以短期借款為長期債務進行再融資的作法「有點像是用信用卡繳房貸，短期內或許可行，但最終這樣的不相稱將變得越來越明顯」。

小摩分析師克魯克（Maia Crook）也警告，財政部干預「忽略潛在結構性挑戰」，更長期的影響是可能導致市場偏離「常規且可預測」原則的風險溢價走高。

## 40兆美元債務壓力下的兩難

美國政府債務總額已於本週正式突破40兆美元大關，而2026財政年度前10個月累計赤字已達約1.8兆美元。在如此龐大的債務壓力下，長債殖利率攀升將直接加重政府的利息支出負擔。

貝森特對此表示，「40兆美元沒有什麼神奇之處，我們可以透過經濟成長擺脫該債務水準」。他也透露將與白宮管理及預算局長沃特（Russell Vought）會面討論「財政整頓」事宜。

## 政策矛盾：財政部與聯準會不同調

分析機構指出，財政部試圖壓低長債殖利率的干預行動，與聯準會的政策訊號出現矛盾。StoneX資深市場分析師David Scutt表示，美國依賴外國資本流入來融資其經常帳赤字，若人為壓抑殖利率，美元匯率將成為壓力釋放閥。

## 多重因素推升長債殖利率

市場普遍認為，推升長債殖利率的因素包括：美國債務與赤字持續飆升、AI企業大規模發債搶奪流動性、日本等其他主要經濟體提供較高債券殖利率、地緣政治風險推升能源價格，以及更高的期限溢價。

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**總結**：貝森特此次擴大長債回購，展現財政部對殖利率飆升的高度警覺。然而，在40兆美元債務壓力與結構性財政赤字未解的情況下，這項被市場形容為「左手倒右手」的操作能否真正扭轉長債頹勢，仍充滿變數。真正的解方，可能仍需回歸貝森特提出的「3-3-3」框架——3%經濟成長、3%赤字佔比、以及每日增加300萬桶能源產量。